Bank of America (BofA) a signalé une possible amélioration de la note de crédit de l’Afrique du Sud plus tard ce mois-ci, affirmant que S&P Global Ratings pourrait relever la note souveraine du pays à « BB » si le gouvernement parvenait à une croissance économique plus forte et parvenait à réduire son ratio dette/PIB.
Dans sa dernière note publiée vendredi, la BofA a déclaré que l’amélioration pourrait survenir après la présentation de la Déclaration de politique budgétaire à moyen terme (MTBPS), prévue pour la fin du mois, même si le pays continue de faire face à des difficultés budgétaires et à des contraintes structurelles.
S&P, qui a abaissé la note de l’Afrique du Sud à la catégorie subinvestment grade en avril 2020 en raison des retombées économiques de la pandémie de COVID-19, évalue actuellement la dette du pays en devises étrangères à « BB- » et la dette en monnaie locale à « BB », toutes deux avec des perspectives positives.
En mai, l’agence a déclaré que les perspectives positives reflétaient le potentiel d’une croissance plus forte que prévu actuellement, malgré les obstacles liés au commerce et aux droits de douane, ainsi que la consolidation de la dette publique, “si le gouvernement de coalition parvient à accélérer les réformes économiques et fiscales tout en répondant aux pressions sur les infrastructures”.
Il a ajouté que les notations de l’Afrique du Sud bénéficiaient du système financier considérable et sophistiqué du pays, qui fournit une base de financement solide au gouvernement.
S&P a déclaré que le pays dispose également d’institutions relativement solides, avec de bons freins et contrepoids, en particulier sa banque centrale, la South African Reserve Bank (Sarb).
Toutefois, les notations ont été limitées par un PIB par habitant relativement faible et des taux de croissance du PIB faibles, ainsi que par des déficits budgétaires importants et une dette publique élevée.
Les finances publiques de l’Afrique du Sud restent fragiles, la consolidation budgétaire progressant lentement dans un contexte de pressions croissantes sur les dépenses et de croissance limitée des recettes fiscales. Les analystes ont noté qu’une économie nationale faible, toujours freinée par des goulots d’étranglement structurels dans les domaines de l’énergie et de la logistique du fret, continue de peser sur la croissance et la collecte des recettes.
La détérioration des termes de l’échange a également contribué à creuser progressivement les déficits des comptes courants, renforçant ainsi les inquiétudes concernant la position extérieure du pays.
BofA maintient une position surpondérée dans les euro-obligations sud-africaines (EXD), citant des valorisations attrayantes et une plus grande stabilité politique sous le gouvernement d’unité nationale (GNU), selon les analystes de marché.
Tatonga Rusike, économiste pour l’Afrique subsaharienne à la BofA, a déclaré que la dette souveraine sud-africaine à long terme reste notée BB-, mais que les spreads actuels impliquent une notation de crédit B+ (plus d’un cran en dessous de son niveau officiel), ce qui suggère que les obligations sont sous-évaluées par rapport aux fondamentaux.
Rusike a déclaré que l’année 2025 devrait être relativement stable pour le GNU, formé après les élections de mai, alors que l’administration continue de donner la priorité aux réformes structurelles et fiscales visant à restaurer la confiance des investisseurs.
Il a déclaré qu’une meilleure coordination entre la présidence, le Trésor et les ministères clés pourrait contribuer à accélérer les politiques favorables à la croissance et à attirer les investissements privés.
Cependant, Rusike a averti que des risques à la baisse subsistent, notamment le potentiel d’instabilité politique au sein du GNU et l’incertitude quant aux futurs changements de politique du gouvernement américain qui pourraient affecter l’appétit mondial pour le risque et les flux de capitaux des marchés émergents.
“Les finances publiques sont faibles et la consolidation budgétaire est lente en raison des pressions accrues sur les dépenses, tandis que la croissance des recettes fiscales est limitée par la faiblesse de l’économie. La croissance économique a été affectée par les faiblesses structurelles de l’approvisionnement énergétique et les contraintes de la logistique ferroviaire. Des termes de l’échange plus faibles signifient également une augmentation progressive des déficits du compte courant”, a-t-il déclaré.
“Risque à la hausse : S&P pourrait relever l’Afrique du Sud à BB en novembre 2025 en raison d’une croissance plus élevée du PIB et d’une baisse du ratio dette/PIB.”
La BofA estime également que la porte est ouverte à une baisse des taux d’intérêt de 25 points de base par la Sarb à la fin du mois après deux chiffres consécutifs d’inflation des prix à la consommation (IPC) bénins : 3,3% en août et 3,4% en septembre.
“Nous avions précédemment noté que toute surprise à la baisse de l’IPC pourrait donner à Sarb une marge de réduction à nouveau à 6,75% et nous avons maintenant modifié notre prévision pour une baisse par rapport à novembre. Nous maintenons notre point de vue selon lequel il n’y aura pas de réduction immédiate des taux par la suite”, a-t-il déclaré.
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